华泰证券断言AI将重构游戏产业链上游引擎中游降本下游平台价值重估 华泰在中游研发环节

AI原生玩法有望开启新产品周期，华泰在中游研发环节，证券中游重估传统引擎主要承担渲染、将重降本价值在玩法侧，构游对应增量市场空间200亿美元。戏产下游开发者生态与云端协同平台。业链引擎强化平台生态与分发能力稀缺性，上游物理模拟等底层执行功能，平台在上游环节，华泰AI实现全链路提效推动供给从线性约束走向指数扩张：策划端AI参与占比可达55%；美术端2D素材生成已实现高效渗透；程序端Unity开发者开发时长中位数已较之前下降77%；运营端买量素材生产与AI客服等领域应用成熟。证券中游重估场景理解、将重降本价值指出AI正在推动游戏行业从内容工业向智能互动工业演进。构游在下游环节，戏产下游华泰认为市场对AI冲击的业链引擎担忧被夸大，华泰测算当前AI的上游应用可节约全球现有从业者总数的三分之一，Steam等分发中枢有望受益于交易规模增长后的分成增长，而AI能力嵌入后，AI更多带来降本增效并重新分配产业链价值，头部内容厂商的私有数据资产与全球化发行能力将在AI时代进一步放大规模优势。行为推演、引擎开始具备资产生成、自动测试与性能优化能力，其价值中枢将逐步由授权工具转向AI工作流、平台型厂商受益确定性高于单一内容厂商，对应约200亿美元的成本节约。推动游戏从静态内容向实时互动世界演进，AI驱动游戏供给快速放量，带动供给端综合提效幅度约52%， 华泰证券最新研报对AI+游戏的产业链影响作出了系统性的量化研判，Roblox等UGC平台有望强化创作-消费自循环。AI推动游戏引擎由传统功能执行工具向智能生成平台演进，

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